Während die Aktienmärkte im ersten Halbjahr auf neue Rekordstände kletterten, leiteten auch die ersten Notenbanken mit Zinssenkungen die geldpolitische Wende ein. Bleibt das Umfeld auch weiterhin positiv?

In der Reihe Fonds-Exklusiv blicken die Fondsmanager ausgewählter Fonds auf die Entwicklung im ersten Halbjahr 2024 zurück und geben ihre Einschätzung darauf, was die Märkte im Jahr 2024 erwarten könnte. (Hinweis: Prognosen sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen.)

Fonds & Wertentwicklung

Der ERSTE RESPONSIBLE STOCK DIVIDEND ist ein Nachhaltigkeits-Aktienfonds, der weltweit vor allem in Aktien von ausgewählten Unternehmen der entwickelten Märkte investiert. Der Investmentprozess des Fonds basiert auf fundamentaler Unternehmensanalyse. Bei der Titelauswahl wird auf Unternehmen mit hoher bis mittlerer Marktkapitalisierung, attraktiver Dividendenrendite sowie mit in der Vergangenheit vergleichsweise geringeren Kursschwankungen gesetzt. Die Investition in Aktien von Unternehmen, die nach ökologischen, sozialen und Governance-Aspekten zu den Vorreitern zählen, steht bei der Investmententscheidung im Vordergrund (Hinweis: Bitte beachten Sie, dass Investitionen in nachhaltige Investmentfonds neben Chancen auch Risiken beinhalten).

Hinweis: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung des Fonds zu.

Performancedarstellung seit Fondsbeginn (1.3.2017). Die Berechnung der Wertentwicklung erfolgt lt. OeKB Methode. Die Wertentwicklung unterstellt eine vollständige Wiederveranlagung der Ausschüttung und berücksichtigt die Verwaltungsgebühr sowie eine allfällige erfolgsbezogene Vergütung. Der bei Kauf gegebenenfalls anfallende einmalige Ausgabeaufschlag und allenfalls individuelle transaktionsbezogene oder laufend ertragsmindernde Kosten (z.B. Konto- und Depotgebühren) sind in der Darstellung nicht berücksichtigt.

Kommentar von Fondsmanager Alexander Sikora-Sickl

Wie lautet Ihr Fazit zum ersten Halbjahr 2024?

Das erste Halbjahr 2024 gestaltete sich für die Segmente High Dividend (hohe Dividenden) und Minimum Volatility (geringe Schwankungen) anhaltend schwierig. Zwar konnten Dividendenaktien im betreffenden Zeitraum eine positive Kursentwicklung verzeichnen, allerdings hinkten sie dem breiten Markt, vor allem aber den Faktoren Qualität und Wachstum hinterher. Ein Hemmnis für dividendenstarke Titel stellte weiterhin das erhöhte Zinsniveau dar, welches attraktiv verzinste Anleihen gegenüber Dividendenaktien für Investoren interessant machte.

Die Hoffnung auf Zinssenkungen seitens der EZB und der US-Notenbank ließen Dividendenaktien temporär besser performen. Die Aussicht auf eine lediglich moderate Absenkung der Leitzinsen dämpfte diese Erwartung jedoch wieder. Hinzu kam das anhaltend starke Interesse an Wachstumsaktien mit hoher Qualität, allen voran an den Magnificent Seven, also an großen Technologieunternehmen mit überproportionalen Zuwachsraten bei Gewinn und Umsatz. Im Gegensatz dazu stellte sich aus Anlegersicht die Fantasie defensiver Titel mit geringer Volatilität und überdurchschnittlichen Gewinnausschüttungen begrenzt dar.

 

Wie hat sich der ERSTE RESPONSIBLE STOCK DIVIDEND in diesem Umfeld entwickelt?

Diesem Marktumfeld konnte sich der ERSTE RESPONSIBLE STOCK DIVIDEND nicht entziehen, wenngleich die Kursentwicklung im Berichtszeitraum positiv ausfiel und der Fonds sogar etwas besser performen konnte als manch namhaftes Konkurrenzprodukt. Den größten Performancebeitrag in den vergangenen 6 Monaten lieferten im Portfolio die Sektoren Finanz, zyklischer Konsum und Technologie. Letzterer ist allerdings aufgrund der tendenziell niedrigen Dividendenrendite im Portfolio nur unterproportional gewichtet. Zyklische Konsumaktien profitierten von dem kräftigen Wirtschaftswachstum in den USA, welches stark vom privaten Konsum getrieben ist. Im Finanzsektor waren es in erster Linie Banken und Immobilienaktien, welche einen positiven Beitrag zur Gesamtperformance liefern konnten.

Hingegen schwach bezogen auf das Gesamtportfolio entwickelten sich die Sektoren Versorger und Gesundheit. Während Versorger unter dem hohen Zinsniveau litten, stehen Aktien des Gesundheitssektors aktuell vor der Herausforderung, dass sie im Gegensatz zu anderen Branchen während der Inflationsphase die gestiegenen Kosten nicht ausreichend weitergeben konnten.

 

Welche Entwicklungen erwarten Sie im weiteren Jahresverlauf?

Für Dividendenaktien werden im weiteren Jahresverlauf die Zinsen die entscheidende Einflussgröße darstellen. Die EZB hat zunächst einmal mit einem ersten Zinsschritt begonnen, allerdings ist eine Zinssenkung zu wenig, um eine nachhaltige Trendumkehr im Dividendenfaktor herbeizuführen. Ob künftig Leitzinssenkungen (EZB, US-Fed) folgen, wird vor allem von den Inflationsdaten und der Entwicklung des US-Arbeitsmarktes abhängen.

Unmittelbar stellt im zweiten Halbjahr 2024 eine Fortsetzung des positiven Trends in den Segmenten Wachstum und Qualität und einem Hinterherhinken der Faktoren Value (Substanzwerte) und High Dividend (Werte mit hoher Dividende) unser Basisszenario dar. Erst wenn der Markt weitere Zinssenkungen und damit einhergehende nachhaltige Rückgänge in den Anleiherenditen erwartet, dürften die betreffenden Marktsegmente wieder in der Anlegergunst steigern. 

Hinweis: Bitte beachten Sie, dass eine Veranlagung in Wertpapiere neben Chancen auch Risiken beinhaltet.

ERSTE RESPONSIBLE STOCK DIVIDEND

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